负债率91%远超行业 IPO前突击分红九游会老哥交流区祖龙娱乐冲港股：资产
不过★◇▽△，根据非国际财务报告准则计量指标•△，2017年-2019年公司经调整净利润分别为4•▪.23亿元▲◇、3◆◇=◁=.11亿元●◆▲□□、3◇★.55亿元△△=，盈利下滑乃是不争的事实…▪◇◆。
经营性现金流下降的同时-▲△…，公司负债总额不断走高●-，2017年底▷▷△▼△、2018年底▷△…▪▲、2019年底分别为13-▼△○▲.63亿元◁●▲◇☆、14•◇-.96亿元◆▼、17▲▼•▲▲.33亿元▲◇，同期公司的负债率分别为79△•☆▷◆★.42%•■=、96…•△.58%•▲▼★▼负债率91%远超行业 IPO前突击分、91◆△★□◁◆.06%…▽•●。
2017年-2019年▽◇△，公司营业收入分别为13▲-☆.09亿元▼◆▲•■、8□▽…=▷▷.70亿元◇▲•●-、10■○••.67亿元•=▼▲，归母净利润分别为-1▪◇•.59亿元-◇▪=、-0★☆▼.75亿元○●▪-▪、1★▼□▲.19亿元◁▼◆△▲。
祖龙娱乐便发展成为中国游戏市场不可忽视的未上市小巨头之一☆▲=-。其中包括14种语言☆…▲，公司旗下拥有14款移动游戏▲●，仅仅几年时间•★，截至目前★★◇…，发布了超过60个地区版本▼▽▷★▪，在港澳台地区▷☆○◇、东南亚▲◁-★▼、韩国▼=、日本•☆▽◆、欧洲及美洲等超过170个地区市场可供使用◇☆▪◁▪。
2017年▼•=、2018年■=▲○■…，公司分别派发现金分红2亿元△☆▲◇、3•○•▼.25亿元=☆◁★■，2019年未分红▷▲；2020年2月28日•-☆▪，公司批准了一项3▷◇◇▲.50亿元的股息派付计划•○，4月1日支付完成◆★◁◁◇□。
根据弗若斯特沙利文的资料■-▲，按总流水计…•，2019年中国自研移动游戏开发商中-▪=▷◇-，公司排名第五△☆■，自研MMORPG移动游戏开发商中九游会老哥交流区◆◇▽，公司排名第三-○-••。
祖龙娱乐游戏业务整体疲软•◁◁…，导致公司近年经营性现金流大幅下滑•○，2017年-2019年分别为6▷=.26亿元☆△▷◇、1▷-.35亿元•▷□•▼□、1▷•◁◁●.01亿元…•▲。
2019年7月18日上线的《龙族幻想》是中国首款由虚幻引擎4驱动的线D次世代MMORPG手游○•。数据显示△◇，2019年□-•☆，按平均月活跃用户计▽▼▼◇▲●，《龙族幻想》在中国内地所有移动MMORPG游戏中排名第一■■●★。
近日●○●•◁，游戏公司祖龙娱乐有限公司（简称•▽◇“祖龙娱乐••■”）递交港股IPO招股书◇▽，向港交所主板发起冲击◁☆=★△▲。
公司前身祖龙工作室创立于1997年•△▪▲☆，2004年3月与完美世界合并★•▷◁◇▲，工作室创始人李青出任完美世界首席开发官☆□•◁◇，2014年9月▽•★☆，李青带领祖龙独立★△，成立祖龙娱乐◁☆▪•□。
祖龙娱乐营业收入在2018年大幅下滑三分之一△▪◆=，而在2019年有所回升的主要原因▽▼○，是因为2019年公司爆款产品《龙族幻想》的问世▪▪-。
《龙族幻想》有多给力•★▪•◆△，其他产品的表现就有多羸弱•○■▽。公司旗下曾拥有《梦幻诛仙》▼◁、《天空纪元》●□、《万王之王》九游会老哥交流区☆■▪□、《御剑情缘》等拳头产品…-▽★▼，其中2016年推出的《梦幻诛仙》截至2019年底的总流水超过33亿元◇○◆，但这些产品大多进入或接近衰退期★●•◇■■，难以阻挡业绩的下行趋势◇△☆▽●□。
不过◁▪，近年祖龙娱乐运营指标下降-▲●▼■◇、业绩下滑●◁▼○●•，经营性现金流大度下滑★=，负债率急剧上升至90%以上-☆•◆，为公司的上市进程及后续发展埋下隐患▷◆。
近几年▪●○▪=◇，中国游戏行业迎来了一波强劲增长…▷◇，移动游戏整体市场规模由2016年的972亿元增长至2019年的1817亿元■○▽，复合年增长率达到23☆★◁★▽◁.2%▲◆☆•。
而且■☆■○★，《龙族幻想》本身还存在争议■●=▪○。2019年6月◆-▼★•，大神圈公司向法院提起诉讼◆◇◇-，指控有关文学作品《龙族》的手游授权协议为无效▼☆•▲。目前•□，该案件尚未进入到审理阶段-•-▷，但未来仍然存在被下架的风险□●○◇。
祖龙娱乐主营业务为移动游戏▲◁•，专注于MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）游戏的开发★◇…◁◆▼，旗下核心产品包括《梦幻诛仙》▷★★★-、《龙族幻想》等九游会老哥交流区★=◇。
启信宝显示•▼，目前△☆○△▽，李青▼=▲…▼、完美世界（002624□◁…▼◆★.SZ）◇▪•、腾讯分别为公司的前三大股东=▽。
斑马消费梳理后发现●◇☆△，游戏行业普遍负债率较低▷▷◇，大部分公司资产负债率处在20%-40%的水平■★★○●，甚至部分公司低于10%-△☆。
对了▼…•-○△，在普遍资产负债率仅为20%-40%的游戏行业◇◇=，祖龙娱乐借怎么多钱干什么-▲•●？
2017年○=●、2018年亏损后…•○▷=，公司2019年提升毛利率•=☆播app最火爆的直播软件排行榜j9九游会(中国)网站好用的直，、控制销售行政和研发开支▽▷▼，并在优先股公允价值变动的助攻下…◆•，终于扭亏为盈••…▼-●。
公司账面亏损=☆，经营性现金流大幅下降○▽▪▼，负债率超过90%▲■▽、远高于行业整体水平=□•△•，财务危机如影随形☆◁▼▪★。但是●▷■☆▲▽，公司近年在分红上却相当大气☆▲◇○。
近年复合增长率超过20%的游戏行业•☆◇，在年初因疫情而成为热门之一◆○◇◁•=，再度点燃了游戏公司们冲击资本市场的决心▲◆。脱胎于完美世界▲○☆、获腾讯加持的祖龙娱乐…△☆…•，成为其中的种子选手▽★■○▪▼。
《梦幻诛仙》3年即退潮☆…，《龙族幻想》的生命周期还有多远-◁☆◇▷？市场竞争日愈激烈●▲▪、行业集中度不断提升•■，公司储备的《梦想新大陆》▽■▪▲…、《诺亚之心》▪=▷★…、《宏图之下》等产品•☆▪▷▼，能否接棒•…◆■？
就算有龙族救主▪-●•□，公司的运营指标也处于下滑趋势△△，2019年的运营情况大不如2017年▷•。2017年-2019年☆-▲★，公司平均月活跃用户从429▽▷△=□.03万降至344▷-▼◆▲.22万▷◇○■■◆，平均月付费用户从65-▪○▼◁.24万降至50●▼◆…▲●.15万▪☆=▲。不过=•▪◇▽★，平均每个用户每月付费从25元增至26元□-▷★▷红九游会老哥交流区祖龙娱乐冲港股：资产。
